DeepSeek二轮融资曝光：投前估值5000亿元，5个月内两轮募资超1000亿元

约 16 分钟阅读 · MACCOME · 最后更新：2026 年 8 月 6 日

谁：中国大模型公司 DeepSeek。何时：2026 年 8 月 4 日重启谈判、计划 8 月下旬签约。做了什么：启动第二轮外部融资，目标募资 500 亿元。规模：投前估值约 5000 亿元，较 6 月首轮 3500 亿元投后估值高出约 43%。意味着什么：不到 5 个月内两轮融资合计将超 1000 亿元，创下中国 AI 大模型融资规模纪录；曾坚持「不融资、不上市、不商业化」的公司，正加速走向资本市场叙事中心。首轮全景见AI 融资狂潮文；自研芯片暗线见造芯解读。

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审慎声明：截至发稿，第二轮融资的金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道（《财经》、路透社、彭博社等），DeepSeek 官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判调整。下文数字均按「传闻与在谈」口径标注。

六大痛点：二轮融资刷屏后，团队真正要搞清楚的事

融资标题很响，但对工程与产品团队来说，真正卡住决策的是这些盲区：

  1. 数字尚未签约：500 亿募资、5000 亿投前估值仍是「在谈」，不能当已完成交易写进预算或供应商尽调材料。
  2. 算力账单才是主线：每融资约 100 亿元，分析口径约 70 亿元投向芯片、数据中心、带宽与液冷——节奏跟的是算力扩张，不是估值口号。
  3. 投票权结构反常：首轮多数外部资金经梁文锋控制的 LP 进入，无投票权且五年锁定；唯一例外是国家人工智能产业投资基金。
  4. 市销率极端偏高：约 140–150 倍 P/S，远高于公开市场对 OpenAI / Anthropic 的交易人士估算口径，本质是「期权定价」。
  5. 信息外流已拖累谈判：7 月底二轮曾因闭门投资者会议内容外流而暂停，治理与公关压力同步上升。
  6. 普通投资者进不了场：两轮均为机构份额；个人只能等科创板，或把注意力放回可落地的模型调用与本地推理成本。

时间线：从「不融资」到估值翻约 7 倍，只用了 4 个月

时间事件
2026-04工商登记变更：注册资本 1000 万→1500 万；梁文锋直接持股 1%→34%，叠加宁波承恩合计控制约 84.29%。同月首轮融资启动，V4 系列预览发布
2026-06首轮交割：募资约 500 亿元（约 74 亿美元），投后估值超 3500 亿元（不同信源约 520–590 亿美元），中国 AI 大模型史上最大首轮融资
2026-07-14~17外媒报道筹备科创板 IPO，并接触新投资者谈二轮；投前估值传闻约 4800 亿元（约 710 亿美元）；ARR 约 4–5 亿美元首次曝光
2026-07-25~26二轮谈判突然暂停；彭博等称部分原因是梁文锋对闭门投资者会议内容网上流传不满
2026-08-04~05《财经》援引交易人士：二轮重启，目标募资 500 亿元，投前约 5000 亿元（+43%），计划 8 月下旬签约；双方希望低调推进

核心数据一览：首轮已交割 vs 二轮洽中

项目首轮（已完成）二轮（洽谈中）
启动时间2026 年 4 月7 月中重启，8 月初再重启
完成 / 预计完成2026 年 6 月计划 2026 年 8 月下旬
募资金额约 500 亿元（约 74 亿美元）目标约 500 亿元
估值口径投后超 3500 亿元投前约 5000 亿元（约 700 亿美元）
估值环比—约 +43%
主要投资方国家人工智能产业投资基金、腾讯（100 亿）、宁德时代（50 亿）、京东、网易、IDG、正心谷、拾象、砺思等首轮候补机构 + 部分首轮方增资
累计融资（若二轮落地）—超 1000 亿元（5 个月内）
财务与估值参考数值备注
ARR约 4–5 亿美元主要来自 API Token；媒体援引，非官方披露
毛利率据称超过 50%未经独立审计确认
二轮隐含 P/S约 140–150 倍对比 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍（交易人士估算）
月活跃用户超 1 亿（外部报道）统计方法未披露

深度拆解：这 5000 亿元估值到底在给什么定价

1. 为什么突然又要缺钱：算力才是真正的账单

首轮完成后不久，DeepSeek 即宣布计划将数据中心、AI Agent 等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研 AI 推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，DeepSeek 每融资 100 亿元，约 70 亿元将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷。融资节奏本质是在跟算力扩张赛跑，而不是简单的账面估值游戏。更多造芯背景见DeepSeek 自研芯片文。

2. 不寻常的股权结构：多数投资人没有投票权

首轮融资中，大部分外部资金通过梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入，意味着这些投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一例外是国家人工智能产业投资基金：直接持股、有投票权、不受锁定期限制。这一结构延续了梁文锋合计约 84% 的控制力，也让公司治理透明度与国资话语权成为本轮谈判中的敏感议题。

3. 148 倍市销率：定价现金流还是定价期权？

按 5000 亿元投前估值与 4–5 亿美元 ARR 计算，市销率约在 140–150 倍，远高于 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍。一位参与交易的投资人士评价：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」投资人押注的不是当下收入规模，而是 DeepSeek 在国产算力生态与企业级 Agent 市场占据基础设施级地位的可能性。

横向对比：国产大模型公司的「估值竞赛」

公司上市状态最新估值 / 市值年化收入参考近半年融资节奏
DeepSeek未上市，筹备科创板 IPO二轮投前约 5000 亿元（约 700 亿美元，洽谈中）约 4–5 亿美元4 个月内 2 轮，累计目标超 1000 亿元
月之暗面 Moonshot（Kimi）未上市约 200 亿美元（2026-05），一度传闻寻求 300 亿约 2 亿美元6 个月内 4 轮，累计超 39 亿美元
智谱 AI（Zhipu）已在港股上市市值约 3470 亿元（2026-05）未披露上市前累计融资约 83 亿元
MiniMax已在港股上市市值约 2100 亿元（2026-05）未披露上市前累计融资约 110 亿元

DeepSeek 与 Kimi 的市销率均处 140–150 倍高位，明显高于已上市的智谱、MiniMax。一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已接受二级市场检验的同行——这是国内大模型行业的特殊现象。

争议点：闭门会谈外流、投票权缺失与估值泡沫质疑

  1. 闭门会谈内容外流：二轮一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮闭门投资者会议内容在网络流传感到不满。融资规模扩大后，低调作风面临更大信息管控压力。
  2. 投票权结构引发关注：多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权与不受锁定安排。福布斯等海外分析提出公司治理与国资角色疑问，尚无官方定论。
  3. 估值与收入的鸿沟：140–150 倍 P/S 在成熟行业属极端偏高；即便高增长 SaaS 头部通常也只在 30–50 倍。估值能否兑现，取决于科创板上市后能否把技术优势转化为规模化 B 端收入——目前仍未经市场验证。

影响与背景：科创板新规、国产算力自主与全球 AI 资本竞赛

  • 科创板规则松绑：2026 年 6 月 17 日，上交所在陆家嘴论坛宣布将科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能——不要求盈利甚至不要求大规模收入，技术实力过硬即可申报。这是 DeepSeek 计划 2026 年底前提交 IPO、目标 2027 年挂牌的关键前提。
  • 从「三不」到资本市场中心：DeepSeek 曾强调「不融资、不上市、不商业化」，五年由幻方自筹运营。首轮落地终结该政策，标志头部大模型集体从技术叙事转向资本叙事——智谱、MiniMax 已港股上市，月之暗面融资同样密集。
  • 全球坐标系：OpenAI 2025 年估值传闻达 3000 亿美元，Anthropic 2026 年 6 月估值据称已超越 OpenAI。投资人愿为具备全球竞争力的中国头部公司支付溢价，是对技术竞争力与市场规模的下注。
  • 算力自主是暗线：自研推理芯片、扩建自建数据中心，与「国产算力 + 自研芯片」大趋势相呼应，也解释了为何收入规模有限仍需快节奏融资。

六步落地：融资噪音下，技术团队怎么做决策

  1. 把「在谈」与「已交割」分开记账：二轮数字进舆情看板即可，不要写进已确认融资条款或供应商尽调结论。
  2. 用 ARR 与 P/S 做压力测试：按 4–5 亿美元 ARR、140–150 倍 P/S 复算；若你的产品依赖 DeepSeek API，同步做替代路由（Flash / Pro / 竞品）。
  3. 跟踪算力与芯片叙事：融资资金大量进数据中心与自研芯片，意味着推理成本曲线仍可能剧烈波动——保留多供应商与本地推理预案。
  4. 治理条款当尽调项：无投票权 LP、五年锁定、国资例外——若你是 B 端采购方，关注长期控制权与合规口径变化。
  5. 科创板时间表进风险日历：2026 年底申报、2027 挂牌为目标；监管与市场环境可能改写时间表，勿按「必成」排项目。
  6. 生产 Agent 与本地推理另开账：融资新闻不能替代 7×24 节点与高内存 Mac；本地跑 V4 Flash 量化见ds4 本地 vs 云租文，正式版评测见V4 Flash 0731 评测。
checklist
[ ] Round-2 数字标注「未签约 / 媒体援引」
[ ] API 路由保留 Flash + 竞品 fallback
[ ] 算力 / 芯片新闻单独进风险看板
[ ] 科创板申报窗口写进 2026Q4–2027 日历
[ ] 生产 Agent 节点与笔记本开发机拆分

三组值得引用的硬数据

  • 5000 亿 vs 3500 亿：二轮投前估值较首轮投后约 +43%（《财经》援引交易人士，未官方确认）
  • 140–150 倍 P/S：按 4–5 亿美元 ARR 隐含市销率；对比 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍（交易人士估算）
  • 70 / 100：分析口径称每融资约 100 亿元中约 70 亿元投向算力相关支出（芯片、数据中心、带宽、液冷）

收束：估值竞赛很热闹，稳定算力出口才是工程现实

DeepSeek 二轮若落地，将刷新中国大模型融资纪录，并把「期权式估值」争论推到台前。但对多数技术团队而言，真正可操作的仍是：API 成本曲线、多模型路由、以及能否在生产环境稳定跑 Agent。

融资新闻刷屏之外，仍常见三类结构性瓶颈：

  • 笔记本睡眠中断：合盖或网络切换切断长会话，已消耗 Token 无法退还；
  • 本地高内存推理难常驻：96GB / 128GB / 256GB 机型自购 TCO 高，短期项目更适合弹性租期；
  • 缺 7×24 调度中枢：OpenClaw Gateway、多模型 fallback 需要专用节点，不适合放在个人笔记本上。

若你要把 DeepSeek API 或本地量化推理接到生产 Agent 工作流，MACCOME Mac 云主机提供真实 macOS、SSH 交接与隔离环境，适合 7×24 常驻。公开方案见Mac mini 云租用价格。

数据来源：《财经》（经新浪财经、华尔街见闻转载）、华尔街见闻、The Standard HK、Gate News、ChainCatcher、智东西、36氪、雷达财经、东方财富网、Forbes、SCMP、Caixin Global、路透社、彭博社、DeepSeek API 文档 / TechCrunch / Hugging Face 关于 V4 的技术介绍。以上多来自匿名信源与媒体报道，部分细节尚未经官方确认，引用前请核实最新进展。

常见问题

DeepSeek 这次到底融了多少钱，钱到账了吗？

截至目前，第二轮融资仍处于谈判阶段，尚未正式签约，目标募资规模为 500 亿元人民币，计划在 2026 年 8 月下旬完成签约。具体金额和条款以最终公告为准。

梁文锋此前说「不融资、不上市」，为什么现在密集融资？

DeepSeek 此前五年完全由梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营，未接受外部资本。首轮融资于 2026 年 6 月落地，本质上是应对算力扩张（数据中心、自研芯片、团队扩张）带来的巨大资本开支，也为后续科创板 IPO 铺路。

投前估值 5000 亿元这个数字是官方确认的吗？

不是。这一数字来自《财经》杂志援引多名匿名交易人士的报道，是当前谈判中的参考估值，并未经过正式签约确认，最终成交估值可能与传闻数字存在差异。

DeepSeek 什么时候可能上市？

据多方报道，DeepSeek 已启动科创板 IPO 筹备工作，计划在 2026 年底前完成财务报告梳理并提交上市申请，目标是 2027 年正式挂牌，具体时间表可能因监管审核和市场环境调整。

普通投资者现在能不能「抄底」投资 DeepSeek？

目前 DeepSeek 仍是未上市公司，两轮融资参与方均为机构投资者，且首轮多数份额通过创始人控制的有限合伙企业进入、附带锁定期，普通投资者暂无直接参与渠道。若你关心的是可落地的推理与 Agent 常驻环境，可查看MACCOME Mac 云租用方案。